调味品行业整体保持稳定增长，酱醋子行业景气度最高。九棵树与您一起关注：2016酱醋行业的发展到底要往哪里走。据国家统计局数据，至2015年10月，调味品全行业实现营业收入2303亿元，同比增长9%。子行业方面，酱醋子行业至2015年10月实现营收796亿元、同比增长10.46%，高于行业整体增速；酱醋产量达803 万吨、同比增长0.06%，子行业景气度较高；同时，酱醋子行业在调味品全行业中销售占比达到35%，并呈现稳步上升趋势。利润方面，调味品与酱醋子行业的利润率分别为18.2%、22.4%，趋势较为平稳，酱醋行业平均毛利率相对更高。我们预计，2016 年下半年调味品尤其是酱醋子行业仍将保持平稳增长，维持量价齐升的态势。

        2012-2015年中国调味品行业收入及增速

        品类结构性拓展，龙头企业加速产品布局。调味品子类众多，除了酱醋子行业当前具有较高景气度外，以蚝油、酱料等为代表的兼具成长性和消费升级空间的子类亦值得挖掘，随着市场渗透率持续提升，仍望保持高速成长。行业龙头海天味业在疲弱的消费环境下，通过针对性地对市场、产品体系及配套产能的调整，保持了2015 年全年业绩双位数增长，一方面显示出调味品行业的刚需特性，属常青行业；另一方面显示出公司出色的管理能力和结构升级趋势。盈利能力来看，毛利率41.94%，同升1.53pcts；三项费用率15.2%，同比基本持平；净利率22.22%，同升0.93pcts，再创上市以来新高，在整个食品领域也属翘楚。公司着重开展高中低多层次酱油产品布局，覆盖不同层次消费者需求，尤其是高端酱油发展迅速。江苏工厂新投产促进蚝油、调味酱、醋、料酒等品类成为未来增长点。相似地，中炬高新新近推出了调和油、罐头、纯米醋、料酒等系列产品，丰富了产品结构，有望推动调味品市场品类升级调整。

2012-2015年中国调味品行业及酱醋子行业利润率

2012-2015年中国酱油行业主营业务收入及增速

2012-2015年中国酱油行业产量及增速

        消费升级持续，果醋及非转基因食用油成新趋势。果醋饮料迎合美容、保健消费需求，市场总量持续扩大。2014年我国果醋消费量约13.9万吨，同比增长18.8%。渠道转型催化果醋行业快速发展。横向比较来看，果醋消费在饮料市场中的份额仅为1%，果醋消费远没有触及行业天花板，对标国际市场，目前国内果醋人均年消费量仅为0.19公斤，为日本的九分之一和美国的七分之一，未来仍有巨大增长空间。果醋行业的代表公司，天地壹号近三年营业收入涨幅明显，并于2015年8月成功挂牌新三板；海天味业利用原有醋类产能以及餐饮商超渠道优势，计划在2016年推出果醋饮料新产品，预计该细分市场未来有望持续增长。

（本文节选自智研咨询发布的《2016-2022年中国调味品市场运行态势及投资战略研究报告》）